AI 算力飙升，引发高端“电感与电容”供不应求

1. AI 算力飙升，引发高端“电感与电容”供不应求

AI 服务器（如英伟达系列架构）不仅吃芯片算力，对供电质量的要求也极度苛刻，这直接引爆了高端被动元件的需求：

• 高端大电流电感（Molding Choke）大缺货： 由于 AI 芯片瞬态电流极大，传统的电感无法承受。近期，能够提供高频、大电流、低损耗的一体成型电感（Molding Choke）以及TLVR（反向反激式电感）需求量呈几何级数增长，相关头部厂商（如顺络电子、乾坤、奇力新等）的订单能见度大幅拉长。
• 高阶 MLCC 成为标配： 一台 AI 服务器所需的 MLCC（多层陶瓷电容器）数量是普通服务器的数倍，且大量需要高电压、高容量、超小尺寸（如 0201、01005 规格）的顶级产品。这部分高毛利市场目前仍主要由日本村田（Murata）、太阳诱电以及韩国三星电机掌控，近期相关产线均处于满负荷运转状态。

2. 车规级被动器件：从“增量”走向“高电压硬通货”

随着新能源汽车由 400V 平台向 800V 高压快充平台普及，汽车对被动器件的要求从“数量多”演变为“耐高压、高可靠性”：

• 耐高压 MLCC 需求激增： 智能座舱和三电系统（电池、电机、电控）对车规级 MLCC 的消耗量巨大。为了应对 800V 高压，厂商纷纷推出高耐压（1000V 以上）的车规电容。
• 台系、大陆厂商加速“车规认证”： 过去车规市场被日系垄断，但近期国巨（YAGEO）、华新科以及大陆的风华高科、三环集团等厂商，在车规级电阻和电容的市占率上提升明显，正在加速切入全球主机厂的供应链。

3. 行业周期回暖：消费电子复苏带来“稼动率”回升

经历了过去两年的去库存阴霾，被动器件行业整体迎来周期性复苏：

• 稼动率（产线利用率）重回高位： 随着 PC、智能手机（尤其是 AI Phone、AI PC 概念）的补库需求释放，中低端通用型 MLCC 和标准电阻的库存已回到健康水平。全球被动元件巨头国巨（YAGEO）等近期法说会透露，工厂的稼动率已连续几个季度稳步回升。
• 价格趋于稳定或局部微涨： 相比前几年的价格暴跌，目前常规被动器件价格已全面企稳。部分紧缺的特定规格（如高温、高容产品）甚至出现了局部的小幅涨价。

4. 巨头并购与全球供应链重组

产业基地向东南亚/印度分散： 顺应全球客户“China+1”的供应链策略，日系、台系被动元件厂近期加大了在越南、泰国、马来西亚以及印度的建厂投入，以分散地缘政治风险。

国巨（YAGEO）持续扩大高端版图： 在成功整合了基美（KEMET）和普思（Pulse）之后，国巨近期继续通过收购或深化高端传感器、高端工业/航天级被动元件的布局，力求摆脱单纯低价竞争的传统电阻形象。

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